招银国际研报指出，全球大模型市场空间有效，在大模型迭代及AI应用渗透率提升的推动下，未来有望实现强劲的营收成长；又认为具备模型能力、产品能力及财务资源三大优势的厂商，有望在各自细分赛道取得领先。分赛道看好AI通用助手如字节跳动、腾讯(00700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)；AI娱乐陪护看好Minimax(00100.HK)；视觉生成看好快手(01024.HK)。

招银国际表示，AI通用助手赛道，OpenAI、Anthropic、Google、xAI已在海外市场形成第一梯队，从模型能力、用户量等多方面取得领先；在中国市场，该行认为竞争格局仍处於早期并持续动态变化，看好字节、腾讯、阿里巴巴、DeepSeek未来形成第一梯队，其他厂商如Kimi、Minimax虽然目前在模型能力方面取得优势，但未来随AI通用助手赛道竞争加剧，体量较小的厂商或在基建与流量获取方面面临一定劣势。

该行看好中长期全球AI视觉生成应用市场空间，测算2027年全球AI视觉生成应用市场规模有望达到166亿美元，维持「优於大市」评级。(hc/w)~

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法兴精选
正股及类别	产品编号	行使价(收回价)	价格	实际杠杆
腾讯 (购)	22876	810 (-)	0.068	10.8 倍
腾讯 (购)	23065	759.38 (-)	0.099	10.7 倍
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腾讯 (购)	14958	622.72 (-)	0.104	6.4 倍
腾讯 (沽)	21410	570.27 (-)	0.082	15.3 倍
腾讯 (沽)	21910	499.8 (-)	0.082	9.0 倍
腾讯 (沽)	14136	481.61 (-)	0.030	5.8 倍
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腾讯 (熊)	55685	648 (645)	0.046	26.9 倍
快手 (购)	19329	98.93 (-)	0.064	6.6 倍
快手 (购)	17589	88.93 (-)	0.177	4.1 倍
快手 (沽)	24512	69.95 (-)	0.126	3.6 倍
快手 (沽)	18456	49.83 (-)	0.063	3.0 倍
快手 (牛)	55185	72.3 (74.8)	0.075	10.5 倍
快手 (牛)	66862	66.3 (68.8)	0.137	5.8 倍
快手 (熊)	62924	95.5 (93)	0.153	5.2 倍
快手 (熊)	65908	90.5 (88)	0.104	7.6 倍
阿里 (购)	28846	200.2 (-)	0.036	9.3 倍
阿里 (购)	15286	190.1 (-)	0.107	5.7 倍
阿里 (购)	13009	182.09 (-)	0.065	8.5 倍
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阿里 (牛)	55174	145 (146.5)	0.205	8.0 倍
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阿里 (熊)	64176	176.5 (175)	0.022	14.9 倍
字母 (购)	10080	360 (-)	0.495	5.3 倍
字母 (沽)	10012	230 (-)	0.077	5.7 倍